最近一年來，加密貨幣中的穩定幣又獲得巨大重視，美國已在 2025 年 7 月 19 日正式簽署了《Genius法案》，這是一個為支付型穩定幣設立聯邦監管框架的里程碑式立法。
該法案要求穩定幣發行商必須以 1:1 的比例使用美元或高質量流動資產（如美國國債）進行儲備，並每月強制性公開儲備報告、經由會計師審計，同時禁止使用內部代幣作為儲備，並確保對持有者有即時贖回義務。此外，穩定幣發行商也須遵守與銀行相同的反洗錢與制裁法規。
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此篇演講而來的文章主要探討美元穩定幣的歷史脈絡、成功原因，以及其他法幣發行穩定幣的必要性。🤠
一、 穩定幣的發行方法與現況
穩定幣的發行方法有三種：法幣擔保、加密貨幣擔保，以及演算法。 目前最成功的穩定幣仍是以法幣擔保為主，其中又以美元穩定幣最成功。
美國政府最近通過了美元穩定幣的專法，該法案的縮寫是 Genius，用來限制美元穩定幣的發行方式。
二、 美元霸權的歷史演變（USD 1.0, 2.0, 3.0）
美元之所以能在全世界強勢通用，是因為美國是當今無愧的霸權。美元的崛起與兩次世界大戰有極大的關係。
1. 美元 1.0 時代：黃金美元（二戰後至 1971 年）
• 世界工廠與財富累積： 在第一次世界大戰時，美國沒有積極參戰，但扮演了「世界工廠」的角色，在後方生產糧食與軍需品，藉此累積了大量財富。
• 黃金儲備： 當時國際貿易，歐洲國家需要用黃金或白銀與美國進行貿易。長時間下來，美國累積了足夠的黃金儲備，開始大量發行貨幣。
• 戰後援助與需求： 二戰後，美國擔綱援助戰敗國的角色（如馬歇爾計畫），目的是避免因不合理的戰爭條款導致衝突再發生。美國提供的援助是美元，這持續創造了美元的強需求。
• 脫鉤： 由於經濟發展，經濟泡沫吹大，貨幣發行總額遠大於黃金儲備（例如美國國債約36兆，但全球黃金總市值約80至100兆）。因此，在 1971 年，尼克森總統宣布美元與黃金脫鉤。
2. 美元 2.0 時代：石油美元（1971 年至 2024 年）
• 新的綁定物： 美元脫鉤黃金後，必須找到新的東西連接。美國促成（俗稱）七姊妹等石油大公司，要求他們在石油交易時必須使用美元結算。
• 強勢基礎： 石油是工業最重要的資源，所有國家都需要購買石油，因此需要先購買美元。這使得美元得以維持強勢，並影響他國主權貨幣的發展。
• 角色轉變與通膨輸出： 在此期間，美國從債權人角色轉變為債務人，從「世界工廠」變成了「消費大國」。美國可以透過直接印美元購買市場上的東西，造成國際性通膨。
• 美債的發行： 為了緩解通膨，美國發行國債（美債）。美國通常要求盟友如日本購買美債，來緩解通膨壓力。美國曾對中國發動貿易戰時，宣稱不認中國持有的8000多億美債。
• 無限放水： 在金融危機和疫情期間，美國政府會無限放水（印錢）。例如，拜登政府四年內美元增發了20兆。
• 石油脫鉤： 2024 年之後，石油結算不再強制使用美元，美國需要尋找新的綁定物。
3. 美元 3.0 時代：美元穩定幣
• 延續霸權的工具： 美國政府意識到美元穩定幣將是 3.0 版本的美元，可以讓美元霸權延續下去。
• 積極推動立法： 由於美元穩定幣對美國沒有壞處，美國今年開始積極推動相關立法。
三、 美元穩定幣的商業模式與其影響
美元穩定幣的發行公司，其儲備金必須遵守法案規定，需 100% 準備金，且只能是現金或美債。這使得穩定幣公司的商業模式與傳統銀行（銀行可拿90萬去投資）不同，較為弱勢。
穩定幣發行公司的盈利模式：
1. 手續費： 例如 USDT 會收取約 0.1% 的手續費。
2. 美債利息： 儲備金投資美債，每年可持續獲得約 5% 的利息。
穩定幣對美國霸權的貢獻：
• 美債的新買家： 穩定幣發行公司將大量儲備金投入美債。目前 USDT 發行量約 1200 億，已成為全球第五大美債持有者。
• 全球收割： 穩定幣將美債推廣到全球每一個散戶。你持有 USDT 就相當於購買了美債。這為美債找到了新的買家，且能持續增加，從而幫助美國繼續收割全球。
四、 台幣穩定幣等區域性穩定幣的必要性探討
講者對發行台幣穩定幣（或其他如日元、港元穩定幣）的必要性提出質疑。
質疑點包括：
1. 商業模式無效： 若台幣穩定幣發行者需 100% 儲備並只能購買利息約 2% 的台灣國債，收益遠不如傳統銀行利用存款的投資。
2. 應用場景缺乏： 在台灣，日常支付已有多種選擇（現金、信用卡、電子支付、銀行轉賬）。台幣穩定幣不像美元穩定幣那樣可以在世界各國的交易所通用。
3. 缺乏強需求： 除非能創造一個強需求，例如台積電只收台灣發行的穩定幣。但要求所有跟台灣貿易的國家和公司都使用台幣穩定幣進行交易，需求不夠強。
潛在風險： 如果美元 3.0 發展起來，而大多數國家無法成功發展自己的穩定幣，那麼這些國家的主權貨幣未來可能會消失。因為非洲或南美洲等地的民眾可以直接使用 USDT 或 USDC。
五、 穩定幣與 CBDC 的差異
當討論穩定幣時，通常會牴觸央行的理念，因為國家貨幣的發行權在於國家主權之上。
穩定幣與 CBDC（中央銀行數位貨幣）的本質區別在於技術和架構：
| 特性 | 穩定幣（如台幣穩定幣） | CBDC（中央銀行數位貨幣） |
| 技術 | 擁抱區塊鏈技術，是加密貨幣 | 主要是技術上的差異化，非區塊鏈核心 |
| 架構 | 去中心化帳本 | 中心化的，需相信央行數據 |
| 資訊透明度 | 公開帳本，金流與發行量理論上可被看到 | 發行量只有央行知道 |
| 隱私問題 | P轉100塊給Q，政府或特定人士（如你的配偶）可能知道你的錢從哪裡來、去哪裡 | 隱私問題較不明顯（因為金流不公開透明） |
美國的發展策略是讓私人公司先衝在前面發行穩定幣，政府再收尾刀。其他國家通常是政府自己推動 CBDC，不讓私人公司參與。
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