2024 年有空閒可以學習股市相關的投資理財，終於吹開我對股市迷霧般地想像，並確立我投入股市的方向，主要會是長期指數型，符合我個人特質與職涯規劃。
恰好這一年有周冠男教授時常上節目分享，我在通勤的公車上帶耳機收聽，鏗鏘有力的內容讓我越聽越起勁，相比其他來賓更吸引我關注。同時我也在各平台社群追蹤數十多位投資相關粉專，以理解其他股市投資方式。
近期我也購買周冠男教授的暢銷理財書《長期買進：財金教授周冠男的42堂自制力投資課》，才翻閱幾頁就發現，裡頭充滿許多學理乾貨，解開我過去許多投資理財的疑問，附上可以作為參考承先啟後的數據圖表，讓我知道長期股市將持續成長向上。🙃
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此篇文章為個人觀影重點整理，可以快速理解周冠男教授投資哲學。逐漸理解他所謂「躺在指數的路上耍廢」寓意。🤠
這份重點整理涵蓋了來源六部影片中周冠男教授關於投資哲學、行為偏誤、特定金融產品以及個人資產配置的主要觀點和建議：
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一、核心投資理念：長期被動投資與分散
周教授的核心投資理念是「長期買進」以及「買買買，不要賣」。這意味著只要有錢就應該買入，需要用錢時才賣出，而不是試圖預測市場高低點。
1. 時間與複利 投資成功的關鍵在於夠長的時間波道（時間的價值）和足夠的血量，以滾出一個巨大的雪球。年輕時不辛苦（多投入），年老時就會後悔。
2. 市場趨勢 股市的短期波動難以預測，但長期來看（三、四十年）股價必定是上漲的趨勢。長期的平均報酬率大約落在 8% 到 9%。
3. 被動投資 投資人應相信學術界證實的長期被動投資是最好的做法。對於沒有資訊優勢的散戶而言，長期被動投資是相對有利的。
4. 分散原則 廣泛的市場指數（如原型ETF）是最好的選擇，因為「越分散越好」。分散投資被認為是市場上最接近免費午餐的東西。
5. 躺著理財 頻繁的交易（「跑來跑去」）只會讓人變瘦（資產減少），因為會產生手續費和交易稅等摩擦成本。成功的投資人通常是「買了就忘記的」或「死掉的」轉為信託的人，因為他們不會去動它。
二、行為財務學與常見投資偏誤
傳統財務學假設人是理性決策的，但行為財務學探討心理因素如何影響行為，進而導致投資報酬率不佳。
三大常見偏誤：
1. 過度自信（Overconfidence）
◦ 人們傾向於高估自己的能力，認為自己的駕駛技術比一般人好（約八九成人會舉手）。
◦ 在投資上，這表現為不斷的交易。台灣的股票周轉率（成交量除以市值）約為 300%，遠高於美國的 90%。
◦ 人們會將成功歸因於自己的能力，失敗歸咎於運氣（認知失調）。
◦ 解決方式： 盡量將手腳綁起來，長期投入ETF，不要太常關注股市。
2. 心理賬戶（Mental Accounting）
◦ 指人們對不同來源的錢（例如薪水、賭博賺來的錢、股利）有不同的處理方式，即使金額相同。
◦ 許多人認為拿到現金（股利）才是賺到，而放在資產裡的增值（資本利得）則感覺較不穩定或不是真的賺到。
◦ 這也是許多人喜歡高股息產品的原因。
3. 框架效應（Framing Effect）
◦ 相同的資訊，以不同的方式呈現（框架），會影響決策。
◦ 例如：「手術成功率 90%」和「手術失敗率 10%」會導致不同的選擇。
◦ 金融產品會利用名稱包裝，如「高收益債」實際上是風險很高的「垃圾債」（非投資等級債）。高股息 ETF 亦是利用正面表述吸引投資人。
三、對特定投資產品的看法
| 產品 | 教授觀點 | 建議/理由 |
| 高股息ETF | 應能閃多遠閃多遠。一個符合人性但不太符合理性的商品。 | 股利是左手轉右手，並非額外賺到。頻繁配息會影響複利效果。且有稅負（股利是一般所得）和健保補充費問題。僅適合稅率低且有固定現金流需求的退休族群。 |
| 槓反型ETF | 不適合長期投資。 | 這是設計成當日報酬率的兩倍，而非長期的兩倍。市場波動會造成淨值損耗。其風險高，曾跌幅超過 50%。 |
| 個股 | 風險非常高（「雷很多」）。 | 100 家公司中，有 50 家會在 10.5 年內倒閉。選個股如同大海撈針。即使是像台積電這樣的好股票，買入單一個股仍面臨集中風險。 |
| 原型/市值型ETF | 最推薦的投資標的（例如 0050, VT, SPY）。 | 具有分散風險的效果，符合學理基礎。台灣 50 的報酬率長期來看優於金融股指數。 |
| 存股（尤其是金融股） | 「存股」用語具誤導性，應視為「投資」。 | 雖然政府會保護金融公司不倒閉，但如果經營不善，股價表現仍可能不好。金融股ETF的長期表現比 0050 差，且波動較大。 |
| 主題型ETF | 適合對特定產業、國家或策略有研究的人。 | 買入前應充分了解其背後的意義（例如對越南ETF的投資人，應了解越南經濟結構）。 |
四、資產配置與個人理財建議
1. 年輕人
◦ 專注本業，提升專業收入，因為本業收入提高後才有閒錢投資。
◦ 應將定期定額金額拉到最高可承受的程度，讓自己「手頭很緊」，以避免亂花錢（控制自制力）。
◦ 年紀輕可承擔高風險，資產應以股票（或ETF）為主（例如股債比 8:2 或 9:1）。
2. 退休人士（或有現金流需求者）
◦ 不應放棄風險性投資，因為長壽風險（活太長錢用完）和通膨風險依然存在。
◦ 資產配置中應包含一定比例的債券（保命錢），以應對股市大跌時，避免被迫在低點賣出股票。
◦ 現金流來源： 應自己賣出持股（處分資本利得），而非依賴股息。在台灣，資本利得免稅，而股利屬於一般所得需繳稅。
3. 單筆投入 vs. 定期定額
◦ 從學術研究和客觀證據來看，單筆投入的長期績效優於定期定額。
◦ 然而，單筆投入違反人性，且人們總想等待低點。因此，對於缺乏自制力的投資人，至少要做到定期定額，保持紀律性投入。
4. 槓桿/負債觀念
◦ 負債本身不一定是壞事。如果能將資金放在長期報酬率高（約 9%）的股市中，而貸款利率較低（約 2% 到 3%），則負債是合理的槓桿效用。
◦ 重點是要確保現金流能夠負擔利息，並能夠承受股市下跌時不被強制出清資產。
5. 地緣政治風險
◦ 投資無法規避戰爭風險，若擔心戰爭，最直接暴力的方法是移民。
◦ 歷史數據顯示，任何地緣政治風險造成的股市下跌，最終都會強勁反彈。
五、房地產的特殊性
房地產的長期報酬率與股市相當，約 8% 到 9%。
1. 流動性與自制力 房地產流動性差（無法當沖、難以分割出售），這對於缺乏自制力的年輕人反而是優點，因為能將資金鎖住，避免頻繁交易。
2. 槓桿效果 買房通常利用貸款，能產生槓桿效應，使報酬率更高。
3. 變相儲蓄 繳房貸等同於強迫自己進行長期定額定額投資，有助於資產累積。
4. 建言 周教授建議年輕人至少要有一個自住房，因為它能提供長期資產累積和自制力的提升。
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